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  鄭棉困境中醞釀上漲機會
2019-04-15
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  上周,鄭棉資金流入明顯,主力合約盤中突破16000元/噸,但是最終承壓回落。從近日盤中成交情況來看,鄭棉有向上突破的沖動,但是基本面較前期并無明顯好轉,儲備棉拋儲政策也仍未落地,所以鄭棉暫不具備向上突破的條件,機會仍需等待。

  下游需求轉弱

  市場期盼的“金三銀四”行情爽約,整體消費不及預期。如果說3月下游消費差強人意,那么4月消費則再次轉弱。下游多數紡織企業訂單在3月有所好轉,紗廠開工率也呈日漸上升的狀態,盡管庫存略有增加。進入4月,紗廠開工率穩定,一直維持在64.8%的水平,但是庫存卻持續增加,截至上周已增至18.4天,較上個月同期多1.7天。同時,坯布開工率由3月日漸增加轉變為近日的穩定略跌,但是庫存卻略有增加。從下游的開工和庫存情況來看,清明節后消費表現出轉弱的信號。

  供應壓力大增

  截至上周末,全國新棉加工累計約530萬噸,較去年同期略增。有關數據顯示,2018年8月底國內棉花商業庫存為163萬噸,再加上9月拋儲的38萬噸,也就是說,今年年初國內舊作結轉可流通的社會庫存約為201萬噸,較上一年度同期大幅增加45萬噸。截至2月,本年度累計進口棉花111萬噸,較上一年度同期大幅增加54萬噸。另外,2018年國儲庫累計輪出棉花27萬噸的消息仍未明確。從總量上計算,截至目前,國內棉花供給量較去年同期大幅增加72萬噸。

  可流通結轉庫存增加以及中美貿易摩擦,最終導致國內新棉上市后銷售進度落后和國內商業庫存同比大增。截至4月4日,全國銷售率為59.8%,同比下降0.6個百分點,較過去4年均值降低8.6個百分點。截至3月底,國內棉花商業庫存為416萬噸,同比大增93萬噸。

  低價棉緊俏

  國內棉花商業庫存數據顯示,3月底,商業庫存中新疆棉占比高達80%,環比上升5個百分點,為近年來同期最高。從銷售進度來看,新疆棉銷售進度僅有58.3%,較去年同期走跌2.5個百分點,顯著低于平均水平。由此可見,今年地產棉銷售情況要好于新疆棉,從我們實地調研了解的情況中也證實了這一點。此外,低價進口棉也備受市場青睞。由于部分進口棉相比新疆棉有更高的性價比,內地提貨也比較靈活,市場對這部分進口棉的需求量增加。2018年此時,儲備棉已經開始向市場投放,而今年仍未有儲備棉投放的明確消息,市場缺乏中低品質棉資源。

  下方支撐明顯

  雖然成功去庫存后,國內棉花儲備量已下滑至276萬噸左右,但是據美國農業部報告統計,近4年我國棉花產需缺口均值在300萬噸左右。在以往國內有大量棉花儲備庫存的情況下,該缺口難以發揮對國內棉價的支撐作用,如今國內儲備庫存已降至正常水平,該缺口的支撐作用將十分明顯,尤其是在目前既無儲備棉輪出也無進口棉配額增發的情況下。

  與此同時,美國和印度在一定程度上對國內棉價也起到了支撐作用。近期美棉銷售數據強勁,加上樂觀的宏觀數據和中美貿易磋商良好預期,美棉表現搶眼,而且印度欲再次提升下一年度的MSP價格,這無疑會對國內外棉價起到較強的支撐作用。

  整體來看,下游需求疲軟,棉紗加工利潤同比下滑,原材料采購積極性不高,隨用隨采較為普遍;棉花商業庫存同比增加,進口棉港口庫存量處于高位,拋儲預期下供應壓力較大;交易所數據顯示,鄭棉倉單經過3月的少量流出后再次增加,目前已達69萬噸。目前來看,雖然國內拋儲政策未明、中美貿易磋商未果,鄭棉難有明顯的趨勢,但是隨著新棉陸續播種、天氣炒作逐漸步入視野,在長期產需缺口的支撐下,鄭棉后期易漲難跌。

 

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